2025年，我國(guó)將“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”。按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，作為宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系中的兩大重要支柱，財(cái)政政策較以往將“更加積極”，保持政策的連續(xù)性、釋放政策加碼決心；貨幣政策將轉(zhuǎn)向“適度寬松”，繼續(xù)堅(jiān)持支持性貨幣政策立場(chǎng)。
財(cái)政赤字率是最重要的宏觀政策變量之一，新的一年，財(cái)政赤字率的提高將帶來(lái)更大的財(cái)政加杠桿效應(yīng)，進(jìn)一步加大政府投資和基層兜底力度。考慮到2023年納入1萬(wàn)億元增發(fā)國(guó)債后，當(dāng)年財(cái)政赤字率最終達(dá)到3.8%，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，2025年財(cái)政赤字率有望達(dá)到4.0%左右。
特別國(guó)債被視作“特別之時(shí)”的“特別之策”，不計(jì)入財(cái)政赤字，保障了財(cái)政的可持續(xù)性。新的一年，增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債將更大程度支持“兩重”“兩新”工作，還將為國(guó)有大行注入資本金。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任張明認(rèn)為，預(yù)計(jì)中央政府可能額外發(fā)行2萬(wàn)億至3萬(wàn)億元特別國(guó)債，用于傳統(tǒng)基建與以及民生領(lǐng)域。
地方政府專項(xiàng)債券是落實(shí)積極財(cái)政政策的重要抓手。新的一年，專項(xiàng)債券將繼續(xù)發(fā)揮政府投資“四兩撥千斤”的撬動(dòng)作用，資金投向領(lǐng)域繼續(xù)擴(kuò)圍，支持回收閑置存量土地，支持保障性住房項(xiàng)目。若在2024年3.9萬(wàn)億元新增專項(xiàng)債券額度基礎(chǔ)上繼續(xù)增加規(guī)模，明年4萬(wàn)億元新增專項(xiàng)債券規(guī)模或值得期待。
從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，貨幣政策取向的調(diào)整更體現(xiàn)宏觀調(diào)控思路的適應(yīng)性轉(zhuǎn)變。
寬松的貨幣政策通常指向降低利率、放松信貸、增加貨幣供給。適度寬松的貨幣政策則依然強(qiáng)調(diào)政策的靈活性和審慎性。南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究所所長(zhǎng)田立輝對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，“適度”旨在平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)控制。
“珍貴的政策工具應(yīng)在關(guān)鍵階段使用?！惫獯笞C券首席固定收益分析師張旭對(duì)證券時(shí)報(bào)記者說(shuō)，在有效信貸需求不足、市場(chǎng)預(yù)期偏弱的階段，提振市場(chǎng)的信心；在政府債券加快發(fā)行的階段，支持更加積極的財(cái)政政策發(fā)力見(jiàn)效，打好政策“組合拳”。
打好政策“組合拳”，既要求發(fā)揮政策合力、提高政策效能，又強(qiáng)調(diào)防止政策錯(cuò)位，避免形成“合成謬誤”。今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議繼續(xù)要求，“把經(jīng)濟(jì)政策和非經(jīng)濟(jì)性政策統(tǒng)一納入宏觀政策取向一致性評(píng)估”。這意味著各部門(mén)在新的一年需要進(jìn)一步明確政策評(píng)估范圍、完善政策評(píng)估流程，科學(xué)精準(zhǔn)評(píng)估包括非經(jīng)濟(jì)性政策在內(nèi)的政策影響。